۱۹ بهمن ۱۳۹۵ - ۰۹:۵۴

بدهی هاى بخش دولتى به سیستم بانکى کشور

منحنى افزایش قابل توجه بدهی هاى بخش دولتى به سیستم بانکى کشور از عددى بالاتر از ٩٠ هزار میلیارد تومان در فرودین سال ٩٢ به عدد نزدیک به ٢١٠ هزار میلیارد تومان در مهر سال ٩۵ منحنى افزایش قابل توجه بدهی هاى بخش دولتى به بانک مرکزى ایران از عدد ٣۵ هزار میلیارد تومان در فروردین سال ٩٢ به عدد نزدیک به ۶۵ هزار میلیارد تومان در مهر سال ٩۵ دو نمودار بالا روند تغییرات بدهی بخش دولتی به سیستم بانکی کشور و بانک مرکزی را در فاصله سالهای ۹۲ تا ۹۵ نشان میدهد. بخش دولتی شامل دولت (شامل اوراق مشارکت دولتی)، شرکت ها و موسسات دولتی و منظور از سیستم بانکی، بانک مرکزی، بانک ها و موسسات اعتباری غیر بانکی است. همان طور که در منحنی های بالا ملاحظه می نمایید بدهی بخش دولتی به سیستم بانکی از سال ۹۲ تا سال  ۹۵، ۱۱۲ درصد معادل ۱۰۷ هزارمیلیارد تومان افزایش و بدهی بخش دولتی به بانک مرکزی ۸۰ درصد معادل ۲۷ هزار میلیارد تومان افزایش داشته است. سیمین تاج زیرک ساز سوم دى ماه سال ٩۵
۱۹ بهمن ۱۳۹۵ - ۰۹:۴۶

برابرى یورو و دلار در سال ٢٠١٧

از چندین سال پیش کارشناسان و موسسات مالى جهانى سخن از برابرى  parity   دلار امریکا و یورو هشدار مى دادند. بالاخره سال ٢٠١٧ در شرف آغاز است و نرخ برابرى دلار و یورو به سرعت به سمت برابرى میل میکند. نیروهاى قدرتمندى پشت این برابرى است . در دسامبر سال گذشته بعد از ده سال فدرال رزرو امریکا نرخ بهره را بالا برد و در ١۴ دسامبر سال جارى نیز یکبار دیگر نرخ بهره در امریکا به همان میزان ( یعنى  ٢۵/٠ درصد ) افزایش پیدا کرد و به همین دلیل دلار امریکا به سرعت شروع به افزایش کرد. این افزایش در حدى بود که جمعه هفته گذشته ( بیست و ششم آدز ) براى اولین بار در چهارده سال گذشته نرخ شاخص دلار امریکا Dollar Index   مرز ١٠٣ را نیز پشت سرگذاشت . همان طور که در یادداشتهاى قبلى هم گفته بودم ، سال ٢٠١٧ ، همانند سالهاى ٢٠١۵ و ٢٠١۶ ، دلار امریکا یک پول قدرتمند باقى خواهد ماند و رقیب خود ، یعنى یورو ، چاره اى به جز کاهش ندارد. از یک طرف آمارهاى خوب اقتصادى در امریکا و احتمال دو بار افزایش نرخ بهره در سال ٢٠١٧ و از طرف دیگر مشکلات عمده اقتصادى در اروپا مخصوصا مشکلات بدهى هاى خارجى و بدهى دولتها به همراه مشکلات حاد سیاسى ، راه هموارى را براى برابرى دلار و یورو آماده میکند. به حق برابرى یورو به دلار هم براى امریکا زیان بار است و هم براى اروپا . ولى اینجا نه خواست امریکا مطرح است و نه خواست اروپا و نه توطئه اى در میان است . اینجا تنها نیروى بازار غیرمتمرکز مالى جهان ( بازار مبادله ارزها ) است که عمل میکند و به همین دلیل قابلیت پیش بینى خوبى هم دارد. این شرایط براى فروش یورو و خرید دلار در بازار ارز معنى دار است و براى صادرکنندگان عقد قراردادهاى دلارى و براى وارد کنندگان هم عقد قراردادهاى یورویى سودآورتر است .
۱۹ بهمن ۱۳۹۵ - ۰۹:۴۲

رابطه قیمت دلار و نوسانات دلار

نمودار بالا رابطه بین قیمت دلار و شاخص نوسان دلار (Volatility Index) را نشان مى دهد. در این نمودار به دلیل اختلاف زیاد در مقادیر قیمت دلار و volatility از دو محور عمودی استفاده شده است. محور عمودی سمت چپ، قیمت دلار و محور سمت راست مقدار نوسانات دلار ( اختلاف کمترین و بیشترین قیمت دلار) را نشان  مى دهد. همانطور که در نمودار بالا ملاحظه مى کنید، پس از اینکه در چندین ماه میانگین نوسانات دلار کم بوده است، ماههایى را شاهد هستیم که volatility دلار افزایش داشته است. رابطه این دو منحنى نشان مى دهد که چگونه این دو با هم حرکت میکنند. با توجه به این همبستگى و دلایل نظرى مبتنى بر آن میتوان گفت که  volatility دلار مى تواند به عنوان یک leading indicator در پیش بینى تغییرات قیمت دلار در نظر گرفته شود. در واقع وابستگى قیمت دلار و volatility آن، مى تواند در تعیین انتظارات حرکتى این ارز در یک بازه زمانى نقش موثرى ایفا نماید. بنابراین این شاخص نماگر خوبى براى تحرکات قیمت دلار در بازار ایران و رشد سوداگرى در این بازار است . سیمین تاج زیرک ساز بیست پنجم آذر ماه ١٣٩۵
۱۹ بهمن ۱۳۹۵ - ۰۹:۲۳

دلایل بالا بودن نوسان بازار در سال ٢٠١٧

سال ٢٠١٧ به دلایلى که خواهم گفت یک سال پرنوسان خواهد بود و شاخص نوسان بازار volatility index market در سطح بالایى قرار خواهد داشت. نوسان بالا هم همیشه همراه با ریسک بالا خواهد بود و فعالان بازار سرمایه به طور سنتى از دو ابزار قدرتمند دلار امریکا و ین ژاپن براى پوشش ریسک خود استفاده میکنند. در نتیجه تقاضا هم براى دلار امریکا و هم براى ین ژاپن افزایش پیدا خواهد و این دو ارز در سال ٢٠١٧ گران خواهند بود. البته وقتى راجع به دلار امریکا صحبت میکنیم منظور همان US Dollar Index  است  و وقتى راجع به ین صحبت میکنیم منظور همان شاخص موزون تجارى ین است . البته براى بالا رفتن ین و دلار در بازارهاى جهانى در سال ٢٠١٧ دلایل دیگرى هم وجود دارد ، ولى اینجا از زاویه شاخص نوسان بازار به آن پرداخته ام . دلایل بالا بودن نوسان بازار در سال ٢٠١٧ متعددند. اول اینکه همانند سالهاى ٢٠١۶ و ٢٠١۵ اقتصاد امریکا نسبت به رقباى تجارى اش  قوى تر خواهد بود و همین مساله نرخ نسبى دلار امریکا در برابر ارزهاى عمده را بالا مى برد و به تبع آن جلوى افزایش مستمر قیمت مواد اولیه را خواهد گرفت . پایین ماندن قیمت مواد اولیه ،  کشورهاى تولید و صادر کننده مواد اولیه را محدود و این کشورها را ضعیف نگه خواهد گذاشت .  این مساله تنش هاى تجارى را بیشتر و دلار را پر نوسان خواهد کرد. دوم ، حضور ترامپ و سیاست هاى غیرقابل پیش بینى اش بزرگترین عامل در پر نوسان بودن اقتصاد امریکا و به خصوص دلار امریکا خواهد بود. سوم ، همانند دو سال پیش اقتصاد امریکا در شرایط برزخى خواهد بود. یک بار آمار خوب مى آید و یکبار آمارها بد بیرون مى آیند. وابستگى دلار به آمارهاى پرنوسان ، دلار را هم پرنوسان میکند. چهارم ، انتقال سریع سرمایه ها از سهام به اوراق قرضه و بالعکس به نظر میرسد زیاد باشد و دلیل آنهم سیاست هاى غیرقابل پیش بینى در سال ٢٠١٧ خواهد بود.
۱۹ بهمن ۱۳۹۵ - ۰۹:۱۶

قیمت دلار در سال ٩۶ به کدام سو مى رود ؟

شاید بتوان گفت اهمیت قیمت دلار در اقتصاد ایران همانند اهمیت نرخ بهره پایه در اقتصادهاى توسعه یافته است . متغیرى کلیدی که تغییرات آن مى تواند بسیارى از متغیرهاى اقتصادى همانند تورم، تورم انتظارى، صادرات ، واردات و تغییرات قیمت برخى دیگر از متغیرها همانند قیمت سکه ، مسکن و ارزش سهام شرکت ها را تحت تاثیر قرار مى دهد و از این جهت پیش بینى جهت حرکت آن در اقتصاد ایران از اهمیت بالایی برخوردار است . همانطور که در کانال تکنیکالى شناسایی شده توسط موسسه بامداد ملاحظه کرده اید قیمت دلار از ابتداى دولت آقاى روحانى در یک کانال صعودى قرار گرفته و در این سه سال و نیم سه بار افزایش قیمت و سه بار کاهش داشته است اما هر کاهش قیمت کمتر از میزان بار قبل بوده است و همین امر سبب شده است که قیمت دلار از قیمت نزدیک به ٢٨۵٠ تومان دراین سه سال و نیم به قیمت ٣٩٠٠ تومان رسیده است . همانطور که از تحلیل کانال صعودى قیمت دلار مشخص است دلار تا انتهاى سال مى تواند تا عدد نزدیک ۴٠٠٠ تومان افزایش یاید اما سوال اساسی آن است که پس از رسیدن به سقف کانال در طى ماههاى آینده و در سال ٩۶ چه مسیری را دنبال مى کند ؟ براى پاسخ به این سوال باید به عواملى که مى تواند بر روى قیمت دلار در طى ماههاى آینده اثر بگذارد اشاره کرد ، عواملى همانند : ?نحوه واکنش ایران به تمدید تحریم هاى آمریکا بر علیه ایران ?نحوه واکنش دولت ترامپ به توافق نامه هسته اى ?اجراى سیاست یکسان سازى نرخ ارز ?انتخابات ریاست جمهورى سال ٩۶ تردیدی در این نیست که قیمت دلار یک متغیر فرا اقتصادى است که تحولات سیاسی به شدت بر روى روند تغییرات آن اثر مى گذارد . به عنوان مثال همانطور که در سال ٩٢ و پس از روى کار آمدن یک دولت میانه رو و توافق نامه اولیه ژنو قیمت دلار نزدیک به ١٠٠٠ تومان کاهش قیمت داشت ، هر گونه تنش در برجام و توافق هسته اى از سوى ایران یا دولت ترامپ مى تواند قیمت دلار را با شتاب از کانال سه سال و نیمه خود به سمت بالا خارج کرده و به سمت قیمت های بالاى بیشتر از ۴٠٠٠ تومان یا شاید تا نزدیک ۵٠٠٠ تومان با شتاب بالایی حرکت کند.